「ざっくり分かるファイナンス」を読んで

ざっくり分かるファイナンス 経営センスを磨くための財務 (光文社新書)

来年からの就職先をにらんで、最近読む本も会計やファイナンス系の本が増えてきました。
石野雄一さんの本で、ちょっと前の本ですがアマゾンの評価が結構良かったので買ってさくっと読むことにした。理系出身の銀行員で簿記をはじめとしてなかなか企業財務の理解には苦労したようだ。MBAからの帰国後に日産でゴーンCEOのもとで、にキャッシュマネジメントに従事してファイナンスに開眼した。現在は、板倉雄一郎事務所にて、ファイナンスセミナー等を担当しているそうであり、一度お目にかかってみたいものである。
ところで、日産のV字回復って一時期賞賛されていたけど、今はどうなんだっけ？

さて、印象に残った部分は以下の通り。

■会計と財務

・会計（アカウンティング）と財務（ファイナンス）は、違いは両者の違いを明確に答えられる人は少ない。会計は利益を扱い、ファイナンスはキャッシュを扱う。ここでいう利益とは、「商品やサービスを作ったり売ったりする上でかかった費用を差し引いたもの」である。もっと

・黒字倒産とは、利益は出ているのに会社が未回収であるときに起こる。そうして資金繰りに困ったあげくに・・・。企業活動によって生じるお金の流れのことをキャッシュフローという。そして、このお金の流れには入金と支払がある。これは会計上の利益とは異なり、実際にキャッシュが入金されたり支払が行われたりしたとき、認識される。この場合の認識とは、企業の預金の残高に反映されるということである。

・また、2番目の違いとして会計とファイナンスでは、時間軸が異なる。ファイナンスが重要視されるようになった理由は、まさにこの点にある。言い換えれば、経営者は常に「現在の投資」と「将来のリターン」のバランスをとる必要がある。投資亡くして、将来のリターンがないのは当たり前である。

■資金調達の方法

・基本的には、「有利子負債による調達」と「株主資本による調達」がある。有利子負債を「デット」、株主資本を「エクイティ」、そして有利子負債で調達する場合は、「デット・ファイナンス」、株主資本で調達する場合は、「エクイティ・ファイナンス」という。

・そして、有利子負債は銀行借入と社債の二つに大きく分けられ、銀行借り入れを間接金融、社債と株主資本と合わせて直接金融という。

・投資家が金融機関に対して、投資をする。そして、投資された金融機関が企業に対して融資という形の投資をする。

■無借金経営は債権者の発想

・株主には、企業の成長性を重視する。売上がどんどん上がっていくことを望む。一方で、債権者は企業の安定性を重視する。それゆえに、有利子負債を増やした方が、

それゆえに有利子負債を増やしたがらない。これも銀行員だったときには、借入が少なく業績好調な会社に「よその銀行から借りないでウチから借りてよ」なんてことをいつも言っていた。銀行員というものは、有利子負債、つまり借入がない企業、倒産しないであろう企業に貸したいと思っている。

・「あの会社は、無借金経営だからいい」などと言われるが、ここまで読んでいただけたら債権者の視点であることがよく分かる。

■負債の節税効果

・有利子負債の節税効果というものがある。表面上は5％の金利で借り入れをしていても、実は支払金利自体が経費として計上できるので、税金（法人勢）がその分安くなる。だから、税引き後の実質金利は5%よりも下回ることになる。

・何もないところからお金は生み出されない。法人税の支払い額が利害関係者の間で配分を変えてしまったということ。両者の法人税の支払い額の差額であり、法人税の課税対象額から控除されていることが分かる。

■割引率にはWACCを使う

・事業価値をもとめる際に将来のフリーキャッシュフローを現在価値に割り引く、といいましたがその際に割引率に何を使えば良いのか？WACC（加重平均資本コスト）

の登場である。

・WACCとは、負債コストと株主資本コストを加重平均したものだった。経営者にとってみれば、資金調達のコストであった。

ではなぜ、WACCで割り引くのか？

・たとえば、あなたが信頼している人に100万円貸すのであれば、1年後の返済額は102万円でもいいわけである。しかし、リスクがある人に貸すには、120万円、いや130万円くらいでしょうか？あなたのリスク認識が異なることから、期待収益率に違いが出てきたものである。

・投資家の視点にたった場合の期待収益率は、経営者の視点にった場合にはWACCである。つまり、視点が違うだけで両者は全く同じものである。「少なくてものWACC以上の収益率で運用してくれよ」という投資家の願いが込められている。言い換えれば、投資家にとって運用して欲しい最低銀の収益率ということである。これが、企業が生み出す将来のキャッシュフローをWACCで割り引くことの本質的な意味である。

■運転資金によるマネメジント

・運転資金に関して、かつて日産自動車が有利子負債をどんどん削減していたときにどんな手を使ったか？

・資産を事業に関連のある「コア資産」、事業に関連のない「ノンコア資産」に分けて後者を売却したことは、よく知られている。売掛債権を削減するために、売上債権を削減するために、売上代の回収期間をできるだけ短くするということにした。さらに、在庫（棚卸資産）をできるだけ減らすようにした。

・在庫水準が高かったことに加えて、このようにクルマを売った代金の回収期間が長かったことが有利子負債の増大につながっていたのではないか、という反省のもとに日産の財務部は販売店の回収期間ランキングを毎月レポートしていた。言ってみれば、こうした地道な活動をすることによって、回収と支払とのギャップを埋めていき浮いた資金でもって有利子負債の返済を行っていた。

【まとめ＆感想】
今回は、会計や財務のテクニカルな部分が多くてブログとしてはちょっとつまんない記事なってしまったかもしれない。でも、かゆいところに手が届くいい本だった。熟読して理解を深めたいものだ。関係ない人にはどうでもいい本かもしれない。
最後にこちらも注目！

道具としてのファイナンス

「60歳までに1億円をつくる術」を読んで

60歳までに1億円つくる術―25歳ゼロ、30歳100万、40歳600万から始める (幻冬舎新書)

資産運用の専門家として有名になりつつある、内藤忍さんの本。内藤忍という存在を初めて知った本。就職活動時期に本屋で手にとった気がする。お金の在り方や経済の見方、資産形成の方法をすごく分かりやすく解説してくれる実践的な本だった。
　マネックスという証券会社に注目したのも彼のおかげだし、実際に投資をはじめてみようと感じたのも彼の本を読んでからだろう
金融の様々なセクションで仕事を経験してきたことが、自らのキャリア形成につながったといわれる。
印象に残った部分は以下の通り。

■稼ぐ力・健康・時間の三要素

・一般的には、ストックと言えば金融資産をさすが、お金だけではなく目に見えない資産もストックに含まれると考えられる。

「稼ぐ力」・「健康」・「時間」のような将来の収入を運んでくる源のようなものである。

・健康は大きな資産である。健康が良くないと、医療費がかかったり、実動時間が少なくなったり日々の仕事で生産性が落ちたりする。したがって、体に良い食事をしたり、体力維持のため運動をしたりすることが、ケチらずに「投資」と考えることができる。

たしかにそうだなあ、と感じた。不健康がもたらす金銭的負担は結構大きかったりするし。
時は金なりという通り時間も大切。稼ぐ力はこれから身につけなければ・・・。


■住宅ローンのリスクはFXのレバレッジと同じ

・住宅は買っても借り手も経済的には同じだといったが、これからは、賃貸のフレキシビリティーがますます大きくなる。FXは10万の元手で1000万などの巨額のお金を動かすことで知られているが、住宅ローンも同じ。考えてみれば住宅ローンもこれとよく似ている。家は換金性が低いし、地震や火災のリスクもあるし、手入れも自分でしなければならない。

ホリエモンさんの「新・資本論」で取り上げた通り、住宅ローンも考えものなのだろう。

■ネットですべてできないか考えてみる

・あらゆることをネットでできないか考えて見る。なぜなら店舗や人件費がかからないから。ホテルの宿泊料を電話で予約した場合とインターネットで予約した場合は値段が違う。

・インターネットには「一覧性」という特徴がある。たとえば、証券口座の取引履歴を見たいとき何年何月と入力するだけで、パッと出てくる。金融とITは相性が良いから、お金の出し入れに関することは基本手にネットでできないか考えてみることが大切。

ネット決済、ネット銀行、ネット証券、ネット通販もうなんでもネットで済む時代になったものですね。

■プロの専門家からの診断を

・保険の力は、「すごく確率は低いけど、起こってしまったらすごい損失になること」だと言われる。働き盛りのお父さんが亡くなってしまうことはまずあり得ないことだけど、もし亡くなってしまったら大問題である」とい点である。

・だから、生保営業マンに相談しても自社商品をすすめられるだけだから、保険専門の独立系FPにきちんとお金を払って診断をお願いして見直すべきなのである。一時間の相談に一万円払ったとしても、毎月支払が2000円節約できれば、半年後にはもう元を取れる。相談する際には、相談相手をよくみるべきである。

筆者のおっしゃる通り。これからは独立系FPの時代が来るだろう。どこかの会社に属する限り、自社製品を売らざるを得ないのだから。

【まとめ＆感想】
ダイエットと投資はよく似ているという点は納得できる。保険に関する話は岩瀬大輔さんの本と連動させればすごくおもしろいし、キャリア形成の視点から見ても、「世界経済は成長し続ける」、という独自の視点もおもしろくダイエットと投資はよく似ているという点は納得できる。保険に関する話は岩瀬大輔の本と連動させればすごくおもしろいし、キャリア形成の視点から見ても、内藤忍という存在にすごく興味関心を持てた。

日経BPの雑誌内藤忍お金の話をしませんか (日経ホームマガジン 日経マネー)も必見。

「プロ脳のつくり方」を読んで

プロ脳のつくり方

ちょっと前の本ですが、興味を持って少し前に読んだのでレビュー。
元ライブドア証券の副社長として辣腕をふるった男の話。もともと外資コンサルや投資銀行というエリート街道を歩みながらも、その道を捨ててネットサーフィンでM＆A担当者を募集していたITベンチャーに自ら望んで入社したという変わり者。買収劇が起こったのは2005年だからかれこれ5年前の話。
「既存大企業に入って決められた仕事をするより、まだなんだかわからない未熟な状態のベンチャーに入って暴れたほうがおもしろそう」と考えたらしい。

外資投資銀行とは言えど、手が作り上げた仕事を結局は上司の手柄となっていくことに物足りなさを感じていたようだ。（ヒルズ黙示録―検証・ライブドアより）

ライブドアのフジテレビ買収構想の際に当時のでは珍しかったMSCBを用いた資金調達手法を実践した。それが、この塩野誠の手腕だったと言われる。序盤は結構決まり切った話が多かったが、後半部の「交渉力の磨き方」と「キャリアのつくり方」」は実経験に基づいた豊富な経験談や思考・スキルが出てきておもしろかった。

印象に残った部分は以下の通り。

■交渉は礼に始まり礼に終わる
・年下に対して見下したような大きな態度を見せることは良くない。
・交渉の過程で感情的になることや、あえて感情的な言動を使うことも得策なこともあるが、交渉の最初と最後には、必ず礼をつくすこと。「あいつはハードネゴシエイターだけど礼儀のしっかりした人だ」言われるのを目指す。

非常に納得できる。交渉事は時に感情と感情がぶつかり合う実にハードなものだから、特に礼をつくすべきだ、という主張に重みを感じる。かつての自分の経験に基づいており、納得できる。

■他人への厳しい決断について

・経営者は孤独だと言われる。社員に対して自分が良かれと思ってやったことが、大きな恨みを買うことがある。中小企業の経営者の方が特に多い。

・一番印象的な上司の言葉、「ビジネスの中では厳しいことを言わなければいけないけど、人としての付き合いはずっと続くから」。

交渉の現場において、苦渋の決断を迫られてきた経験がよく分かる。中小企業の経営者がどのようなポジションの人間なのか、決断への覚悟などよく理解できる。


■小さなコンセンサスを積み重ねる
・交渉で最初に捨てるべき先入感は、「相手は分かってくれる」というもの。小さなことを確認し、コンセンサスを取ることによって後戻りしないようにする。小さなことを言った、言わないと争ったり交渉が後戻りすることはとても無駄である。

・確認の際には、「おっしゃったように」、「ご存知のように」というフレーズが便利。

人って案外忘れやすい生き物だから早めに情報を発信し、ひとつひとつ合意を得ながら交渉しなければならない。塩野さんは、人の特徴をよくつかんでいると感じた。

【まとめ＆感想】
もともと、僕はスポットライトがあたっている人本人（社長とかリーダーとか首相とか）よりも、参謀的なポジションで活躍している人にとても興味を持つ傾向があるようだ。ライブドアで言えば、堀江さんとか宮内さんよりも、熊谷さんや塩野さんに興味を持った。
そうでなければ、塩野さんの本とかほとんど知らないだろう。当時大学１年生だった私が、ニッポン放送株のTOBの記者会見を見て、あの一番右にいるひとだれだろう？となりきっかけとなって、この本へつながった。
現在は元産業再生機構の冨山さんがいる経営共創基盤にいらっしゃるそうですが、今後の活躍を期待致します。
こちらもすべて読破しましたので、少しずつレビューしていきます。

ライブドア監査人の告白
虚構　堀江と私とライブドア
ヒルズ黙示録・最終章 (朝日新書)
ライブドアの世界一になるキャッシュフロー経営